Los tokens de participación líquida (LST) experimentan un crecimiento exponencial en el ecosistema de Ethereum, impulsados por la accesibilidad, la utilidad y la integración en diversos protocolos. Sin embargo, este crecimiento de las apuestas líquidas en Ethereum presenta riesgos de mercado que deben ser considerados por los participantes.
Sobre los riesgos en las apuestas líquidas en Ethereum
El informe “State of the Network” de CoinMetrics analiza en profundidad la dinámica del mercado. Además de los riesgos de los LST, con especial atención a los grupos de apuestas más grandes como Lido. Se examinan los modelos de token, la liquidez, la garantía y el re-staking, destacando las siguientes áreas de riesgo:
Desvinculación del precio:
Los LST pueden divergir en precio del ETH subyacente, especialmente en eventos de mercado volátiles. Los tokens de rebase, como stETH de Lido, son más propensos a la dislocación, mientras que los tokens que otorgan recompensas, como cbETH de Coinbase, mantienen una prima.
Liquidez:
La liquidez del mercado primario y secundario es crucial para la convertibilidad de los LST. Si bien la liquidez mejoró con la introducción de retiros, la concentración en Curve y la baja liquidez en DEX podrían presentar riesgos.
Garantía:
Los LST se utilizan ampliamente como garantía en protocolos de préstamo, lo que aumenta el riesgo de liquidaciones en caso de dislocaciones del precio o baja liquidez. Se recomienda una gestión prudente del riesgo crediticio y ratios préstamo-valor adecuados.
Re-staking:
La integración de LST en protocolos de re-staking, como EigenLayer, introduce nuevas variables de riesgo relacionadas con la concentración, la liquidez de los tokens de re-staking y la seguridad del ecosistema.
El informe concluye que, si bien los LST ofrecen beneficios, es crucial que los participantes comprendan los riesgos asociados. Se recomienda un enfoque proactivo para la gestión de riesgos, incluyendo la diversificación de proveedores de LST, la monitorización de la liquidez y la evaluación de las ratios de garantía.
Recomendaciones y riesgos
Riesgos específicos de los tokens de rebase:
Los tokens de rebase son más sensibles a las fluctuaciones del precio del ETH subyacente, lo que puede generar mayor volatilidad en su propio precio. La mecánica de rebase complica la valoración precisa de estos tokens, lo que dificulta la toma de decisiones informadas por parte de los inversores. El rebase puede afectar negativamente las estrategias de inversión que dependen de la composición de activos o la reponderación de carteras.
Riesgos del re-staking:
La concentración de LST en un número limitado de protocolos de re-staking puede aumentar el riesgo sistémico en el ecosistema. La seguridad de los protocolos de re-staking es fundamental para proteger los activos depositados por los usuarios. La baja liquidez de los tokens de re-staking puede dificultar la salida de los usuarios de las posiciones en caso de que lo deseen.
Recomendaciones para la gestión de riesgos:
Diversificar los proveedores de LST: No depositar todos los ETH en un solo proveedor de staking.
Monitorizar la liquidez: Evaluar la liquidez del mercado primario y secundario antes de invertir en LST.
Evaluar las ratios de garantía: Asegurarse de que las ratios préstamo-valor sean adecuados para los préstamos con LST como garantía.
Mantenerse informado: Investigar y comprender los riesgos asociados a los LST y al re-staking.
Se recomienda a los lectores que investiguen más sobre las apuestas líquidas en Ethereum y sus riesgos, antes de tomar cualquier decisión de inversión.
El ecosistema de apuestas líquidas en Ethereum presenta un panorama dinámico con oportunidades y desafíos. Los participantes deben estar informados sobre los riesgos de mercado y tomar medidas para mitigarlos. El análisis de CoinMetrics proporciona información valiosa para navegar este espacio en constante evolución.
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